人民币还能投资吗?新台币是否会跟贬?

- 编辑:金佳蓉 -

人民币还能投资吗?新台币是否会跟贬?

人民币还能投资吗?新台币是否会跟贬?

文/龚招健/MONEY钱

2019年8月5日在岸和离岸人民币兑美元汇率双双破7,美方认定中国刻意操纵货币,但事实并不尽然。不过,更多人关心的是,人民币是否会继续贬?新台币及其它亚洲货币会跟进贬值吗?

▲(图/翻摄自MONEY钱)

瑞银亚洲经济研究主管暨首席中国经济学家汪涛表示,上周美国宣布对中国出口3,000亿美元的商品加征10%的关税,预计会使中国国际收支恶化(瑞银预估今年中国经常帐仅保持小幅顺差),人民币贬值的压力加大,贬破7属市场自然反应。但汪涛强调,人民币兑美元贬破7并不意味着中国央行会放任人民币贬值,预期人民币兑美元今年底前可能在7上下波动,我们认为中国央行将透过调节汇率中间价和加强资本管制的方式,谨慎管理人民币汇率预期,防止人民币出现大幅贬值,因为中国政府也担心人民币大幅贬值会削弱市场信心,引发系统风险。

7曾被市场视为美元兑人民币汇率的关键点位,但中国央行行长易纲先前曾提到,7可能不是底线。汪涛也在两份最新的报告指出,如果美国对最后一批高达3,000亿美元中国出口产品加征25%的关税,预估2019年底人民币兑美元将会贬到7.2,2020年则会贬到7.3。德意志银行认为,中国即便被列入汇率操纵国,仍可能选择让人民币进一步贬值,以因应美方加征关税。根据德意志银行预估,以目前美国对中国课征的关税来看,加权平均后的税率已达 16.8%;若中国想以汇率贬值抵销关税影响,美元兑人民币可能要贬到7.41。若美国全面性提高关税至25%,人民币恐需进一步大贬至7.93。

从历史经验来看,在人民币贬值期间,亚币多数跟贬。根据德意志银行统计,亚币在人民币贬值期间,Beta相关性高达 0.5 至 1,其中以韩圜的相关性最高,Beta高达0.9,其次为马币的 0.77,以及印度卢比的 0.7;台币的正相关性也达到0.6。因此,当人民币续贬,包括新台币在内的许多亚币也会被拖累,受惠避险需求的日圆则是少数例外。美国总统川普8月1日宣布,自9月1日起将对此前未加征关税的3,000 余亿美元中国对美出口加征10%关税。根据瑞银测算,这可能会拖累未来12个月中国GDP增速至少30个基点,且对经济的冲击可能集中体现在今年第4季度,同时拖累2020年GDP增速30个基点以上。

如果美国对最后一批的中国出口产品加征25%关税,则将拖累未来12个月中国GDP增速80个基点以上。这反映了加征关税对出口的直接冲击,以及对消费和投资的负面间接乘数效应,但并未反映因企业和市场情绪恶化以及供应链冲击可能带来的潜在负面影响。中美贸易摩擦再升温,意味着双方无法在今、明年达成协议的可能性上升。瑞银认为,中方仍希望贸易谈判继续,但不会答应美方所有要求;美国未来是否会进一步上调关税税率,或美中谈判是否会陷入长期的僵局,都存在较大的不确定性。